周內回顧：

國內仍以穩為主，海外則是驚險環生

習近平主持召開中央全面深化改革委員會第四次會議，會議對于土地要素、全面創新、綠色轉型、防范化解安全風險等有多方面部署，此后政策將圍繞會議中的要點進一步細化落實，建議關注相關機會和產業政策變化；截至20日，全國29個省份214個城市已建立房地產融資協調機制，分批提出可以給予融資支持的房地產項目“白名單”并推送給商業銀行，近期針對房地產的政策較密集，政策效果的持續性和穩定性還仍待觀察。司法部、國家發展改革委、全國人大常委會法工委共同召開立法工作座談會，民營經濟促進法起草工作已經啟動，民營經濟促進法立法進程的持續推進，針對民營經濟的政策支持力度預計將加大，大幅提振民營企業的發展信心；近日吉林、廣西等地多家中小銀行宣布調整人民幣存款掛牌利率，2024年存款利率有望繼續下調。

也門胡塞武裝發言人發表聲明稱，胡塞武裝通過導彈襲擊了兩艘美國船只，并精準命中。以色列和哈馬斯沖突還沒有顯示出緩和的跡象，也門胡塞武裝對商船的襲擊引發了人們對通過紅海關鍵航道的貿易流動的擔憂。全球經濟減速，美國CPI及PPI數據超出預期，美聯儲降息預期降低。

基于這樣的背景，我們可以看到二點內容逐步浮現，第一，我國內部會在保持寬財政的情況下加入寬貨幣功能，進一步從生產到消費端，恢復市場信心，兩會前，市場可能會保持一定的謹慎期待，后續價格仍有望借助于市場信心和需求逐步起量的情況出現一定的波動空間。第二，美聯儲年內降息概率仍維持在較大的概率，市場普遍預期2024年中期開始降息，降息一旦啟動就有望形成中美庫存周期共振。

房地產市場狀況如何

年初各地房價延續下跌，一線二手住宅跌幅最深。1月70城新建住宅、二手住宅環比平均分別下跌0.4%和0.7%，分別為開始連續下跌以來的近8個月低位和近9個月次低位，一線城市二手住宅當月環比下跌達1.1%跌幅最深，近幾個月下跌加速。而二三線城市在最近半年間已經進入了房價穩定下跌階段。

房地產市場何時見底的關鍵在于兩大失衡問題何時緩和：1）一線城市產業實力雄厚吸納、新增人口能力強，但房價收入比過高，剛需群體購買力相對疲弱；2）二三線城市房價明顯更加友好，但產業基礎相對不強，吸引新增居民落戶置業的能力有限。兩大區域各自面臨的不同失衡問題，都需要一定的時間來共同觀察“量”和“價”的表現，才可以逐月進行房地產市場階段的跟蹤和判斷。需求側的結構性放松政策應被看做是穩定和緩和作用為主的操作，核心的失衡還是在產業結構、人口流動方向和房價收入比等長期的、累積性的因素上，對房地產市場的反彈，我們建議客觀謹慎分析研判，在上述中長期結構性問題經過不斷努力而獲得明顯改善之前都不可操之過急。

產業環境仍有待觀察

節后焦炭現貨提降落地后暫穩，但前期受到煤炭情緒的帶動大漲后，基差有明顯收窄。得益于低產，鋼材累庫壓力并不大，即時煉鋼利潤開始改善，但鐵水復產幅度仍不及預期。煤焦的最低補庫訴求已經完成，整體需求端疲弱。由于國內煤礦端嚴查超產、安全生產入爐煤成本也將出現更強的支撐，焦化依然保持虧損，焦爐產量低位再回落。整體來看，焦炭供需仍為弱平衡，但成本端再次變強，產端庫存雖有累積壓力，但支撐要素仍可觀察。

全球鐵礦發運偏強，國內港口庫存再次出現大幅累庫,壓港船只數量亦處于高位。鋼廠復產節奏受到低利潤的制約，目前復產情況依然不及預期，本周鐵水產量出現小幅下滑。宏觀層面整體偏寬松，但現實需求能否得到有效提振仍然有待觀察，金三銀四需求將迎來考驗。整體來看，鐵礦基本面邊際寬松，估值依然相對偏高。

本周螺紋表需有所回升，進入旺季尚需時間，庫存繼續累積，熱卷需求偏弱，累庫壓力稍大。、政策端繼續穩增長，由于新房成交繼續大幅下滑，鋼材出口邊際走弱，需求悲觀預期有待改善，關注新-輪政策利好刺激效果。鋼廠延續虧損狀態，高爐復產緩慢，鐵水產量低位趨穩。盤面調整過后有所企穩，反彈驅動相對不足，關注宏觀情緒及需求回暖力度。http://www.shush.cn/